界面新闻记者 | 刘婷

　　“我有过缺憾，但并未几。”2026年4月29日，好意思国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在卸任前的终末一场记者会上说。

　　5月15日，73岁的鲍威尔将厚爱卸任。八年前，他新官上任时，莫得东说念主会思到，好意思联储会履历一轮又一轮的“极限测试”：从营业摩擦、疫情停摆、数十年萧瑟的高通胀，到围绕央行安祥性的政事风暴。

　　鲍威尔不是一个经济学家，但被证据是一位在极点摇荡时间有才智的危机管制者和机构守护者。面对新冠疫情冲击，他聘请超旧例宽松战略，到手幸免了金融危机，并主导了一场坚强的经济复苏；在承认误判通胀后，他果决转向激进加息，最终在未触发败落的前提下阻截住通胀；在面对前所未有的政事烦闷和攻击时，他戮力守住央行的底线。

　　“举座功过并存，但白璧微瑕。”东方金诚计议发展部高等副总监白雪对界面新闻说，她对鲍威尔评价是：危机应酬果决、通胀判断失准、纠偏动作将强、安祥性坚定。

　　从主要战略恶果来看，鲍威尔任内好意思国月均空闲率约为4.6%，低于格林斯潘时期的5.5%、伯南克时期的7.3%以及耶伦时期的5.1%，炫夸出其在处事端的相对上风。然则，同期平均通胀率约为3.09%，不仅昭彰高于好意思联储2%的历久通胀目标，也高于上述多位前任的任内水平。

　　这种“处事强、通胀高”的组合，在某种进程上响应了后疫情时间全球经济结构性变化对传统货币战略框架的冲击——当疫情、地缘政事打破、供应链重构与财政扩展同期出当前，传统货币战略器具的才智鸿沟正被不休清楚。

　　畴昔的好意思联储主席将濒临一个更为辣手的地点：一方面，结构性通胀压力可能意味着利率核心将历久高于疫情前水平，这也使得利率决议变得更为复杂和繁难；另一方面，政事烦闷的鸿沟已被反复试探，当一位央行行长不错因利率决议不受宽饶而遭逢刑事拜访时，继任者是否还有勇气在必要时作念出一样不受宽饶的决议？

　　“非典型”好意思联储主席

　　2017年11月，时任好意思国总统唐纳德·特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席，令华尔街和经济学界大感有时。在此前数十年，好意思联储主席简直清一色由经济学家担任。从艾伦·格林斯潘、本·伯南克到珍妮特·耶伦，无一不是接收过严格专科测验、领有顶级学术配景的经济学家。

　　鲍威尔则不同，他是一位法学博士，其行状糊口高度聚合于金融和法律领域。非经济学专科东说念主士的配景，一度被视为他的短板。上一位莫得经济学配景的好意思联储主席是威廉·米勒（1978年3月至1979年8月），因对通胀判断作假，在位仅一年半就被动辞职。

　　固然鲍威尔并非经济学家，但他丰富的金融从业涵养，使其对阛阓情怀、金融风险以及战略传导机制有着愈加深切的相识。和格林斯潘的晦涩、伯南克的学术化、耶伦的递次渐进不同，鲍威尔更像一位求实的问题管制者和高效的共鸣构建者。这种“非学术、重实战”的结及格调，在自后的危机中成为他的上风。

　　上任初期，鲍威尔并莫得急于竖立个东说念主标签，而是延续耶伦时间的渐进加息与缩表旅途。2018年，好意思联储四次加息，并抓续松开钞票欠债表，推动超宽松货币战略缓缓回反往常化。

　　“这一阶段，鲍威尔的主要作事是推动利率回顾中性、有序松开钞票欠债表，这为后续战略腾挪预留了空间。”白雪说。

　　“无尽量救市”

　　真的改变鲍威尔历史地位的是2020年的疫情冲击。

　　新冠疫情暴发后，好意思国金融阛阓赶快堕入浮躁，股市暴跌、企业融资停摆，空闲率一度飙升至14.8%，好意思国经济在短时辰内顿然“熄火”。 

　　面对危机，鲍威尔展现出极强的实行力与危机应酬才智。短短两周内，好意思联储将联邦基金利率赶快降至零隔壁，并推出“零利率+无尽量QE+雄伟贷款器具”的组合拳。与此同期，他还联手财政部，推出了一系列远超传统央行业务鸿沟的雄伟信贷器具。其动作之果决、领域之众多，在好意思联储历史向前所未有。

　　“咱们越过了好多红线。”2020年5月，鲍威尔在普林斯顿大学举行的一次举止上说，“在这种情况下，你先作念了这件事，然后过后再思意见管制。”

　　这场豪赌，不错说是到手的。好意思联储聘请动作前，好意思股屡次熔断，阛阓处于崩溃边际，恰是鲍威尔的“无尽量”痛快平直击穿了流动性危机，好意思股赶快伸开反弹并在往日创下历史新高。他不仅援助了金融体系，也使得好意思国经济幸免了一场可能的大荒废，为尔后的V型复苏提供了最要道的“缓冲垫”。 

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻示意，当疫情对处事和金融持重组成即时且严重的恐吓时，好意思联储的赶快降息、大领域扩表，再加上财政刺激，共同匡助好意思国幸免了深度败落。

　　白雪示意，鲍威尔以极致宽松托底经济，灵验阻断了金融体系崩溃，令好意思国经济在两年内完成了从疫情重创到基本汇报的经由。

　　这场“走动”使得鲍威尔的声望达到高点，但“过后再思意见管制”这句话也为接下来的战略作假埋下了伏笔。 

　　误判通胀与将强紧缩

　　2021岁首，跟着好意思国经济从疫情中复苏，通胀开动昂首。往日3月，好意思国滥用者物价指数（CPI）同比涨幅寥落2%的战略目标，赛马投注(中国)app下载随后加快上行。

　　面对不休走高的通胀数据，鲍威尔和时任好意思国财政部长的耶伦反复强调一个不雅点：通胀是“暂时性”（transitory）的。2021年8月，鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年会时还示意，货币战略对通胀的影响可能存在“一年或更长的滞后”。

　　自后的事实证据，这是一次严重误判。2022年6月，好意思国CPI同比涨幅达到9.1%，创40年新高，物价飙升侵蚀住户购买力，也严重冲击公众对好意思联储的信任。

　　库尔顿指出，那时一个未被好意思联储充分意志到的雄伟问题是企业订价举止。鲍威尔起始觉得供应链中断是暂时的，通胀会跟着物流汇报而回落，但他莫得思到的是，企业通过提价将供应链中断带来的资本压力转嫁给滥用者，而一朝价钱水平举座上移，就很难再降下来。

　　白雪示意，在2021年通胀昂首阶段，将通胀误判为“暂时性”，未能赶快作念出战略反应，延误了紧缩时机，是鲍威尔任内最大的战略作假。不外，在承认差错后，他转向“沃尔克式”将强紧缩，灵验阻截了通胀，最终在未触发败落的前提下终了经济“软着陆”，展现出在抗通胀与稳增长之间的战略均衡才智。

　　2021年11月30日，鲍威尔在好意思国国会作证时示意“是时候毁掉通胀‘暂时性’这个词了”，并承认“此前在通胀问题上，咱们漠视了供给侧问题的严重性。”此次表态鲜艳着其战略要点的调动——从扶助处事和经济增长，转向全力招架通胀。

　　从2022年开动，好意思联储开启自上世纪80年代以来最激进的一轮加息周期：通过邻接11次加息，将利率从接近零普及至5.25%-5.5%，并同步推动量化紧缩。争议也随之而来，月旦者觉得，好意思联储先是误判通胀，然后又转向激进加息，导致房地产、银行体系以及全球金融阛阓承受巨大压力，一场败落似乎不能幸免。

　　但令好多经济学家有时的是，好意思联储最终在未激励败落的情况下放荡住了40年来最严重的通胀，创造了经济“软着陆”的古迹。好意思国CPI同比涨幅从2022年6月的9.1%回落至2025年12月的2.7%，与此同期，好意思国经济增长已经恰当，空闲率督察在低位。

　　“能够在不激励经济崩溃的前提下阻截通胀，这是每个央行行长追求的‘圣杯’。”库尔顿说，从终局来看，鲍威尔大要不错将这一轮抗通胀经由视为“一项值得自尊的成就”。

　　戮力守住好意思联储的底线

　　鲍威尔在职时间的另一项雄伟任务是捍卫好意思联储的安祥性。

　　从特朗普的第一个总统任期开动，鲍威尔便抓续濒临来自白宫的公开施压。特朗普屡次月旦好意思联储的加息战略，并条件其降息以刺激经济。2025年，特朗普再次上台后，这种压力进一步加重，他时时在酬酢媒体上对鲍威尔进行东说念主身攻击，还恐吓要撤职他。

　　面对前所未有的政事烦闷，鲍威尔永久保抓着克制而坚定的姿态。他屡次强调，好意思联储的决议只基于数据、远景和风险均衡，而非任何政事考量。他也从不与总统平直对骂，而是反复强调央行安祥性的轨制价值。在好意思联储百余年的历史上，央行行长与白宫发生摩擦并不萧瑟，但特朗普将这种打破公开化、个东说念主化、以致刑事化，无疑首创了一个危机的前例。一些学者觉得，鲍威尔所捍卫的，不仅是好意思联储的决议自主权，更是全球央行共鸣的终末防地。

　　本年齿首，好意思国检方以好意思联储总部大楼篡改名堂干系问题为由，对鲍威尔发起刑事拜访。鲍威尔公开反驳，直指刑事拜访的本色是“好意思联储基于全球利益的决议”遭到了政事挫折。1月12日，包括多位好意思联储前主席在内的十余名前好意思国财经界高官发表协调声明，月旦特朗普政府对鲍威尔的刑事拜访。一天之后，欧洲央行协调英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西等十余个国度的央行，发表了一份“史无前例”的协调声明，公开扶助鲍威尔，声明开篇即强调“咱们与好意思联储过甚主席鲍威尔迷漫协作在扫数”。

　　白雪觉得，在捍卫好意思联储安祥性方面，鲍威尔展现出了“极强的底线意志与抗压才智”。“一方面，他永久死守好意思联储双重作事，坚抓以跨周期视角制定战略；另一方面，面对历史萧瑟的政事压力、公论裹带以及针对其个东说念主的拜访，他永久保抓克制、低调的调换姿态。”白雪说。

　　跟着鲍威尔行将卸任，他留给继任者的，不仅仅众多的钞票欠债表与复杂的经济环境，还有一个更猛烈的问题：在政事极化不休加重的时间，好意思联储还能否络续督察它赖以存在的安祥性？ 

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