研报选录

公司发布2025年年报，2025年杀青营收25.04亿元，同比+36.47%；杀青归母净利润7.84亿元，同比+46.85%。公司发布2026年一季报，26Q1杀青营收7.24亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；杀青归母净利润2.08亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。看好公司抛光液及湿电子化学品接续放量、电镀液及添加剂安宁打破。

维持评级的重心

公司功绩接续高增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要成绩于各家具接续拓展商场隐秘率，客户用量上升以及新家具、新客户导入。2025年公司毛利率为56.72%（同比-1.73pct），净利率为31.29%（同比+2.21pct），时刻用度率为25.08%（同比-1.29pct），其中财务用度率为0.40%（同比+1.97pct），主要系2025年刊行的可转债按照本色利率法阐述的利息开销和汇兑亏损有所加多。26Q1公司营收及归母净利润同环比均杀青增长，主要系公司化学机械抛光液营收接续稳健增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅权臣、电镀液及添加剂板块按野心有序鼓吹。26Q1毛利率为55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报自满26Q1时刻用度共计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑亏损影响财务用度有所波动，公司合座盈利才调与酌量质料仍杀青稳健擢升。

公司抛光液、湿电子化学品接续放量，市占率安宁擢升。字据2025年年报，凤凰彩票中国官网入口2025年公司抛光液收入20.40亿元（同比+32.06%），接续保持稳健增长势头，毛利率为58.28%（同比-2.88pct）。字据TECHCET公开的大家半导体抛光液商场领域测算，近三年公司化学机械抛光液大家市占率差别约8%、11%、13%，逐年稳步擢升，已置身大家化学机械抛光液主流供应商行列。2025年公司部分红熟家具杀青自我迭代并导入顺利，金属栅极抛光液接续上量，抛光液品类隐秘率进一步擢升，同期公司紧跟客户需求积极斥地新材料和极端工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5D IC领域取得打破，保持家具先发上风。2025年公司功能性湿电子化学品收入4.53亿元（同比+63.73%），赛马投注app业务领域快速擢升，毛利率为50.00%（同比+6.79pct）。字据TECHCET大家半导体功能性湿电子化学品商场领域测算，2025年公司功能性湿电子化学品大家商场占有率约为6%。公司专注于集成电路前说念晶圆制造用及后说念晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品家具领域，2025年取得多家海表里客户测试契机，部分家具在国外客户融会出竞争上风、发达顺利，并有多款家具在多家客户上量及供应正经，营业收入增长彰着。

公司电镀液及添加剂业务不停打破，致力于于中枢原材料自主可控。字据2025年年报，2025年公司电镀液腹地化供应发达顺利，接续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂插足量产阶段，杀青销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂斥地及考据按野心进行。在建造中枢原材料自主可控供应方面，参股公司斥地的多款硅溶胶家具在功能性、正经性和产出方面有彰着擢升，已诓骗在公司多款抛光液家具中并杀青量产销售；自研自产磨料诓骗在公司家具中的测试论证发达顺利，多款家具已通过客户端考据并杀青量产供应，部分家具在盛大客户杀青销售。跟着公司高端纳米磨料制备技艺的进一步熟习掌持，上游原材料自主可控才调大大加强，进一步巩固公司中枢竞争上风。

估值

点击下方跳转至研报笃定

]article_adlist-->

评级濒临的主要风险

家具研发本质程度受阻；原材料供应及价钱高潮风险；半导体行业周期变化风险；大家国际交易摩擦及不成抗力风险。

END

]article_adlist-->

迎接珍重中银证券商讨

]article_adlist-->

]article_adlist-->

相配声明：

本订阅号仅面向中银证券已签约的客户中得当《证券期货投资者妥贴性惩办见解》轨则的专科投资者，请勿对本府上进行任何情势的转发手脚。若您非前述专科投资者，请取消订阅、经受或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以诞生拜谒权限，若给您形成未便，还请留情！中银证券偏激雇员不因经受东说念主收到本信息而视其为奇迹对象。商场有风险，投资需严慎。

本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券商讨敷陈，为免对敷陈摘编产生歧义，请以敷陈发布当日的齐备内容为准。须珍重的是，本信息所含不雅点仅代表敷陈发布当日的判断，在不同期期，中银证券可在不发出见知的情形下发布与本信息所含不雅点不一致的证券商讨敷陈。

本订阅号所载信息仅供参考，在职何情况下不组成对任何机构或个东说念主的具体投资提议，中银证券偏激雇员不合任何机构或个东说念主使用本信息形成的效果承担任何法律株连，投资者应自主作出投资方案并自行承担投资风险。

本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个东说念主未经中银证券事前书面授权，不得以任何样式修改、发送梗概复制本订阅号所载信息。如因侵权手脚给中银证券形成任何径直或迤逦亏损，中银证券保留讲究一切法律株连的权益。

]article_adlist-->

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP 金佰利国际娱乐官网入口